在全球新能源汽車電動化背景下，電池鋁箔行業(yè)近年來加速產(chǎn)量釋放。

電池箔是產(chǎn)業(yè)鏈上快速增長的新興領域。由于動力電池需求占比大幅提升，持續(xù)為電池箔最大需求領域。此外，儲能市場需求亦維持高景氣，有望成為電池箔新一銷量增長點。

據(jù)中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)電池鋁箔總產(chǎn)量為14萬噸，實現(xiàn)翻倍增長。但受限于行業(yè)較高準入壁壘和投產(chǎn)周期，整體供給水平偏低，國內(nèi)電池鋁箔與鋁箔總產(chǎn)量占比僅3.1%。

鋁箔行業(yè)概覽

鋁箔是用鋁材制作而成的箔，屬于鋁加工行業(yè)，其上游為電解鋁。通過向電解鋁企業(yè)采購鋁錠，經(jīng)過鑄軋/熱軋→冷軋→箔軋等主要工序后生成鋁箔。

行業(yè)內(nèi)公司多采用“鋁錠價格+加工費”的定價模式，盈利水平并不會受到鋁價波動影響。但因存在原料和半成品庫存，鋁價波動導致的存貨價值重估可能變相影響當季利潤，但占比相對較小。

鋁箔按厚度差異可分為厚箔、單零箔和雙零箔，按照使用場景可以分為空調(diào)箔、卷煙包裝箔、裝飾用箔、電池鋁箔等。

電池鋁箔是鋁箔其中較小的品種，產(chǎn)量占箔材總體的1.7%，但是增速達到16.7%，是箔材產(chǎn)品中增速最高的細分品種。

電池鋁箔行業(yè)概覽

鋁箔是鋰離子電池使用最廣泛的正極集流體材料，集流體的主要作用一是作為電極涂覆層的載體，二是導電，用以彌補正負極材料導電性相比銅鋁等金屬相差較大的劣勢。

電池鋁箔作為動力電池正極集流體優(yōu)勢明顯，長期地位穩(wěn)固。

相對鎢鎳鐵等金屬，鋁導電性能更佳；而相比導電系數(shù)更高的金銀銅而言，鋁成本低，質(zhì)量輕，且在正極高電位不易被氧化，是正極集流體性價比最高的選擇，疊加地殼中鋁資源豐富，無斷供風險。因此，鋁箔長期仍將占據(jù)正極集流體主導地位。

在全球新能源汽車電動化背景下，隨著鋰電池需求的提升電池箔需求得到快速提升。

據(jù)鑫鑼咨詢，當前每GWh三元電池需要電池鋁箔300-450噸，每GWh磷酸鐵鋰電池需要電池鋁箔400-600噸。

電池鋁箔一般是指正極集體流體鋁箔：

資料來源：CNKI

高端動力電池的正極集流體鋁箔的技術(shù)含量較高。

集流體用鋁箔以1060、1070、1100、1235、3003等型號合金為主，主流厚度規(guī)格是10-20μm，部分電池生產(chǎn)廠家用到8μm，未來的方向是繼續(xù)減薄，甚至可能減到6μm。

國內(nèi)生產(chǎn)的鋰電池正極鋁箔可滿足相對低端的鋰電池需求，高端產(chǎn)品具有一定門檻。

隨著鈉離子電池商用化在即，也將進一步提升對電池鋁箔的需求。

鈉電池正負極集流體均可采用鋁箔，成本優(yōu)勢顯著。

鋁箔價格遠低于銅箔價格，具有顯著的成本優(yōu)勢，有利于進一步降低鈉電池材料成本。

由于鈉電池正負極集流體均采用鋁箔，且負極集流體對鋁箔的需求量高于正極，每GWh鈉電池需要鋁箔700-1000噸，用量是鋰電池的2倍以上。

鈉離子電池商用化在即，將進一步提升對電池鋁箔的需求：

電池鋁箔產(chǎn)業(yè)格局

電池鋁箔技術(shù)更新?lián)Q代快，其技術(shù)難度遠高于普通鋁箔。涉及到合金熔鑄、鑄軋、冷軋、中間退火、箔軋等多個環(huán)節(jié)，各工序之間互相影響并制約后面生產(chǎn)環(huán)節(jié)的良品率，對新進入制造者的資金、管理、員工技術(shù)專業(yè)度及操作熟練度均提出更高要求。

電池鋁箔市場競爭相對良性，行業(yè)供給集中度高，國內(nèi)能批量供應貨品的廠商數(shù)量不足10家。

行行查數(shù)據(jù)顯示，2021年以來眾多鋁加工企業(yè)切入動力電池箔領域，其中鼎勝新材、萬順新材、東陽光、明泰鋁業(yè)和天山鋁業(yè)的規(guī)劃產(chǎn)能皆超過10萬噸以上的規(guī)模。

2021年，鼎勝新材、華北鋁業(yè)、永杰新材三家公司電池箔產(chǎn)量占據(jù)了75%以上的市場份額。其中，龍頭企業(yè)鼎勝新材貢獻了42%的市占率，地位相對穩(wěn)固。

受益于電池箔技術(shù)壁壘高等特點，頭部公司掌握較高話語權(quán)，先進入者由于積累豐富經(jīng)驗在技術(shù)研發(fā)進度上具備相對優(yōu)勢。

資料來源：興業(yè)證券整理

根據(jù)興業(yè)證券整理的在建項目，預計2023-2025年全球電池鋁箔行業(yè)供給量分別為59.6/92.1/125.2萬噸，考慮到實際產(chǎn)能爬坡速度，實際行業(yè)供給增量只會更少。從產(chǎn)能節(jié)奏上來看，預計國內(nèi)電池鋁箔產(chǎn)能將于2023年下半年開始集中釋放。