寫在前面

 

       2021年7月，特斯拉推出搭載磷酸鐵鋰電池的Model Y標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版。10月份，特斯拉在第三季度財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議中表示，在全球范圍內(nèi)其標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版Model 3和標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版Model Y都將使用磷酸鐵鋰電池，來(lái)取代之前的三元鋰電池。據(jù)路透社21年6月份報(bào)道，蘋果公司正在實(shí)施的造車計(jì)劃將傾向于使用磷酸鐵鋰電池。2021年7月，小鵬汽車G3i推出磷酸鐵鋰版，之前版本均搭載三元電池。此外，搭載磷酸鐵鋰電池組的五菱宏光mini持續(xù)領(lǐng)跑國(guó)內(nèi)新能源車銷量排行榜。

       不少關(guān)注和投資電池行業(yè)的投資者基本上都只關(guān)心磷酸鐵鋰電池在電動(dòng)汽車方面的應(yīng)用。事實(shí)上，除了汽車領(lǐng)域外，磷酸鐵鋰電池在儲(chǔ)能和消費(fèi)電子等領(lǐng)域的應(yīng)用量也在越來(lái)越大。

 

       我們做股票投資，肯定是要優(yōu)先去增量行業(yè)里選潛力股的，通常情況下，行業(yè)增速越高和越持久的行業(yè)，往往更容易出中長(zhǎng)線大牛股。毫無(wú)疑問(wèn)，磷酸鐵鋰電池行業(yè)就是未來(lái)至少五年內(nèi)都會(huì)持續(xù)保持高速增長(zhǎng)的增量行業(yè)。

 

       今天，我們鵬風(fēng)價(jià)值研究所就先帶大家具體看看磷酸鐵鋰電池未來(lái)在新能源汽車、儲(chǔ)能和消費(fèi)電子等幾個(gè)主要應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)空間到底有多大。做完這個(gè)工作后，我們?cè)僬覚C(jī)會(huì)給大家分享磷酸鐵鋰電池行業(yè)供給端的情況。畢竟，作為投資者來(lái)講，我們最終還是要去供給端尋找具體投資標(biāo)的的。

 

       需要說(shuō)明的是，文中涉及到的數(shù)據(jù)和我們的一些觀點(diǎn)不一定正確，歡迎懂行的朋友不吝指教。而且，畢竟是對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，所以文中的測(cè)算結(jié)果都只是大概數(shù)，不可能很精準(zhǔn)。并且我們做投資評(píng)估時(shí)，模糊地正確，總好過(guò)精準(zhǔn)地錯(cuò)誤。未來(lái)，我們會(huì)持續(xù)跟蹤磷酸鐵鋰電池行業(yè)，及時(shí)更新或修正一些數(shù)據(jù)，努力讓測(cè)算結(jié)果更加接近未來(lái)的真實(shí)情況。

 

       磷酸鐵鋰電池在電動(dòng)汽車領(lǐng)域的市場(chǎng)空間測(cè)算

       作為全球電動(dòng)車行業(yè)的兩大主流電池技術(shù)路線，磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池之間的“戰(zhàn)爭(zhēng)”從未停止過(guò)。從兩種動(dòng)力電池的市場(chǎng)占有率來(lái)看，2016年及以前，磷酸鐵鋰電池在整個(gè)動(dòng)力電池市場(chǎng)的占有率處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，一度超過(guò)70%。但是，隨著2016年12月國(guó)家首次將電池系統(tǒng)能量密度納入考核標(biāo)準(zhǔn)，擁有更高能量密度、更長(zhǎng)續(xù)航里程的產(chǎn)品將獲得更高的補(bǔ)貼后，擁有更高能量密度的三元鋰電池迎來(lái)了快速擴(kuò)張。此消彼長(zhǎng)，于是磷酸鐵鋰電池在動(dòng)力電池市場(chǎng)的占有率一路下降到不足20%。時(shí)間來(lái)到2020年，新能源補(bǔ)貼政策逐漸退坡，同時(shí)，國(guó)家也停止了對(duì)車輛電池組能量密度和續(xù)航里程的進(jìn)一步推動(dòng)，反而開始將電池安全性提升到了政策的程度，于是成本和安全性能更具優(yōu)勢(shì)的磷酸鐵鋰電池又開始受到市場(chǎng)青睞。大概從2021年5月份開始，磷酸鐵鋰電池的產(chǎn)量便開始反超三元鋰電池，從7月份開始，磷酸鐵鋰電池的裝車量也開始反超三元鋰電池。

 

       今天我們暫且不展開談?wù)搫?dòng)力電池技術(shù)的未來(lái)發(fā)展方向和應(yīng)用前景，等以后我們專門寫這方面的文章來(lái)探討。目前，僅從我們收集的資料和通過(guò)向行業(yè)內(nèi)資深從業(yè)者的草根調(diào)研信息綜合來(lái)看，未來(lái)至少五年內(nèi)，磷酸鐵鋰電池在動(dòng)力電池市場(chǎng)的滲透率會(huì)逐漸提升。如果我們中性偏保守點(diǎn)來(lái)測(cè)算，其2021年的裝機(jī)量占所有動(dòng)力電池裝機(jī)總量的比例至少能超過(guò)35%，2022年至少超過(guò)40%，2023年至少超過(guò)45%，2024年至少超過(guò)50%，2025年仍按50%計(jì)算。

 

       知道了未來(lái)五年磷酸鐵鋰動(dòng)力電池的裝機(jī)占比，接下來(lái)就是計(jì)算未來(lái)五年動(dòng)力電池的整體需求量了。而要想測(cè)算動(dòng)力電池需求量，就得先大概測(cè)算未來(lái)五年新能源汽車的需求量。

 

       新能源汽車主要分新能源乘用車、新能源專用車和新能源客車。在過(guò)去的2020年里，全球各種新能源汽車銷售總量大約為330萬(wàn)輛，其中中國(guó)的銷量大約為130萬(wàn)輛，按照各國(guó)的新能源汽車推進(jìn)計(jì)劃來(lái)看，到2025年，全球的新能源車的總體銷量大約能到2200萬(wàn)輛，其中中國(guó)的銷量大約能到900萬(wàn)輛。也就是說(shuō)，未來(lái)五年，全球新能源汽車的銷量會(huì)增加5.67倍左右，年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）接近46%，中國(guó)新能源汽車的銷量會(huì)增加5.9倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）接近47%。

 

       當(dāng)然，包括今年在內(nèi)的未來(lái)五年內(nèi)的新能源車銷量具體到每年的增速不可能是勻速的，比如，中國(guó)單單是今年1到9月的九個(gè)月時(shí)間內(nèi)，新能源汽車銷量就超過(guò)了210萬(wàn)輛，同比增速接近200%，考慮到去年四季度的基數(shù)較大，今年四季度國(guó)內(nèi)新能源車銷量的同比增速大概率會(huì)下降，即便如此，2021年國(guó)內(nèi)新能源汽車的銷售總量至少也能超過(guò)300萬(wàn)輛，全球的話大概率能超過(guò)600萬(wàn)輛。

       現(xiàn)在，如果我們以2021年的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)作為基數(shù)來(lái)測(cè)算2022—2025這四年的新能源汽車銷量的年復(fù)合增長(zhǎng)率，可得出全球大概在38%左右，中國(guó)大概在32%左右。顯然，不管是全球還是國(guó)內(nèi)，復(fù)合增長(zhǎng)率都下降不少。因此，以我們對(duì)“凈利潤(rùn)斷層”、“戴維斯雙擊”理論的掌握以及過(guò)去一年多A股新能源汽車相關(guān)個(gè)股的整體表現(xiàn)綜合來(lái)判斷，大概率可以做出這樣一個(gè)判斷:未來(lái)四年內(nèi)新能源汽車板塊的不少個(gè)股的股價(jià)的年平均漲幅應(yīng)該會(huì)遠(yuǎn)低于2021年的漲幅，甚至有些透支未來(lái)業(yè)績(jī)嚴(yán)重的個(gè)股的股價(jià)未來(lái)幾年內(nèi)的累計(jì)漲幅很可能會(huì)很有限。因此，追高進(jìn)入的投資者請(qǐng)注意風(fēng)險(xiǎn)。

 

       言歸正傳，我們繼續(xù)測(cè)算。已知2020年全球動(dòng)力電池的裝車量大約為145GWh，當(dāng)年全球新能源汽車銷量為330萬(wàn)輛，那么可得出平均每萬(wàn)輛新能源汽車的動(dòng)力電池裝車量大約為145÷330≈0.44（GWh），上面我們大概測(cè)算出今年全球和國(guó)內(nèi)新能源汽車的銷量分別為600萬(wàn)和300萬(wàn)輛，那么2021年全球和國(guó)內(nèi)的動(dòng)力電池裝車輛量大約分別為264和132GWh。

 

       同理，我們可得出2025年全球和國(guó)內(nèi)的動(dòng)力電池裝車量大約分別為0.44×2200＝968（GWh）和0.44×900＝396（GWh），但是，考慮到未來(lái)汽車的續(xù)航能力整體會(huì)不斷提升和純電動(dòng)汽車占比會(huì)不斷增加，那么平均每萬(wàn)輛新能源汽車的動(dòng)力電池裝車量大概率會(huì)有顯著提升，我們假設(shè)到2025年時(shí)提升到0.5GWh左右，那么，2025年全球和國(guó)內(nèi)的動(dòng)力電池裝車量大約分別為0.5×2200＝1100（GWh）和0.5×900＝450（GWh）。

 

       現(xiàn)在我們知道了2025年時(shí)全球和國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池的總需求量，文章最前面我們又給出了磷酸鐵鋰動(dòng)力電池中性偏保守測(cè)算下的占有率，那么，可得出磷酸鐵鋰動(dòng)力電池2021和2025年的全球總需求量分別大約為264×35%＝92.4（GWh）和1100×50%＝550（GWh），即2022—2025這四年的年復(fù)合增長(zhǎng)率大約為56.3%；同理，可得出磷酸鐵鋰電池2021和2025年的國(guó)內(nèi)總需求量分別大約為132×35%＝46.2（GWh）和450×50%＝225（GWh），即2022—2025這四年的年復(fù)合增長(zhǎng)率大約為48.3%。

       很明顯，磷酸鐵鋰動(dòng)力電池需求量在2022—2025年這四年的年復(fù)合增長(zhǎng)率是明顯高于整個(gè)動(dòng)力電池總需求量的年復(fù)合增長(zhǎng)率的，真正的雪厚坡長(zhǎng)的好賽道呀。因此，作為投資者，我們應(yīng)重點(diǎn)挖掘磷酸鐵鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上的相對(duì)低估且優(yōu)秀的上市公司。

 

       磷酸鐵鋰電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域的市場(chǎng)空間測(cè)算

 

       根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟（CNESA）發(fā)布的《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2021》顯示，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，全球已投運(yùn)的儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)191.1GW，同比增長(zhǎng)3.4%。其中，抽水蓄能的累計(jì)裝機(jī)規(guī)模最大，為172.5GW，同比增長(zhǎng) 0.9%；電化學(xué)儲(chǔ)能的累計(jì)裝機(jī)規(guī)模首次突破10GW，達(dá)到 14.2GW。2020年，全球電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)達(dá)4.7GW，同比增長(zhǎng)62%，其中中國(guó)貢獻(xiàn)了大約3.3GW，值得注意的是，去年新增電化學(xué)儲(chǔ)能中超過(guò)90%的項(xiàng)目都是鋰離子電池儲(chǔ)能。

       根據(jù)政府制定的《新型儲(chǔ)能指導(dǎo)意見(jiàn)》來(lái)看，我國(guó)以鋰離子電池為主的新型儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模要從2020年的3.3GW增加到2025年的30GW，相當(dāng)于5年增加8倍左右，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)55%。根據(jù)CNESA預(yù)測(cè)，保守場(chǎng)景下中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能的復(fù)合增長(zhǎng)率會(huì)保持在57%左右，理想場(chǎng)景下會(huì)超過(guò)70%，即到2025年的儲(chǔ)能裝機(jī)總量將分別達(dá)到35.5GW和55.8GW。我們保守一點(diǎn)，取35.5GW。這里，我們就不算全球未來(lái)五年的電化學(xué)儲(chǔ)能總裝機(jī)量了，我們假設(shè)中國(guó)生產(chǎn)的電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)品80%用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，20%出口，那么到2025年中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)品的全球市場(chǎng)需求量即為35.5÷0.8≈48GW。

 

       根據(jù)測(cè)算，未來(lái)五年內(nèi)超過(guò)90%的電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)品大概率會(huì)是鋰離子儲(chǔ)能產(chǎn)品，則可知到2025年中國(guó)鋰離子儲(chǔ)能產(chǎn)品的全球市場(chǎng)需求量約為48×0.9≈43GW。

       這里需要注意的GW和GWh這兩個(gè)單位的區(qū)別。GWh是電能計(jì)量單位，可以理解為用電量。GW是電功率單位，是個(gè)瞬時(shí)值，與電能量是不同概念，但也有關(guān)系。例如功率為1GW的設(shè)備連續(xù)運(yùn)行一個(gè)小時(shí)的耗電量正好就是1GWh=1000000kWh。目前1GW儲(chǔ)能項(xiàng)目所需的鋰電池需求量大概為4GWH。因此，我們算鋰電池具體需求量時(shí)，需要把上面的GW換算成GWH，可得出2020年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能鋰電池需求量為13GWh，2025年大概為115GW每小時(shí)，那么中國(guó)儲(chǔ)能電池的全球需求量還需要再除以0.8，可得出2020年為16.25GWh，2025年為143GWh。

 

       因?yàn)閮?chǔ)能產(chǎn)品對(duì)能量密度要求不像動(dòng)力電池那么高，對(duì)成本和安全性更加敏感，所以成本和安全性更有優(yōu)勢(shì)的磷酸鐵鋰電池就會(huì)了首選。據(jù)GGII測(cè)算，儲(chǔ)能領(lǐng)域目前使用磷酸鐵鋰電池占比超過(guò)94%，包括新品電池與梯次電池，主要應(yīng)用在UPS、后備電源以及通訊儲(chǔ)能等領(lǐng)域。根據(jù)我們的了解，目前幾乎所有的儲(chǔ)能電池都是磷酸鐵鋰電池，如果我們按95%的市占率計(jì)算，那么2020年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)對(duì)中國(guó)生產(chǎn)的磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電池的需求量為15.43GWh，2025年時(shí)則至少有136GWh。五年的年復(fù)合增長(zhǎng)率依舊超過(guò)56%。

 

       磷酸鐵鋰電池在消費(fèi)電子領(lǐng)域的市場(chǎng)空間測(cè)算

 

       2020年全球消費(fèi)類鋰離子電池需求量大概為110GWh，其中國(guó)內(nèi)的需求量大約為60GWh，根據(jù)幾家研究機(jī)構(gòu)的測(cè)算綜合來(lái)看，我們鵬風(fēng)價(jià)值研究所認(rèn)為，到2025年，全球的消費(fèi)類鋰離子電池需求量可達(dá)到190GWh，其中國(guó)內(nèi)大約占110GWh，我們保守測(cè)算，假設(shè)全球?qū)χ袊?guó)生產(chǎn)的消費(fèi)類鋰離子電池的需求量占全球總需求的65%，那么2020年和2025年中國(guó)消費(fèi)類鋰離子電池的產(chǎn)量分別可到71GWH和123GWh。

       我們找了很多資料，也沒(méi)找到比較權(quán)威的關(guān)于磷酸鐵鋰消費(fèi)電池到底占整個(gè)消費(fèi)鋰離子電池多少比重的答案。但是，可以確定的是，像手機(jī)和電腦等這些消費(fèi)量很大的電子產(chǎn)品，幾乎用的都不是磷酸鐵鋰電池。那么至少可以說(shuō)明，磷酸鐵鋰電池在消費(fèi)鋰離子領(lǐng)域的滲透率應(yīng)該比較低，大概率不超過(guò)20%�？紤]到磷酸鐵鋰電池的整體性能還在提升，所以其未來(lái)在消費(fèi)電子領(lǐng)域的應(yīng)用占比應(yīng)該會(huì)有所增加，我們假設(shè)2020和2025年的占比分別為15%和20%，那么2020和2025年中國(guó)消費(fèi)類磷酸鐵鋰電池的產(chǎn)量分別大概為71×0.15＝10.65（GWh）和123×0.2＝24.6（GWh）。大概五年增長(zhǎng)1.3倍的增量，年復(fù)利增長(zhǎng)率大約為18%。

 

       這個(gè)增長(zhǎng)速度肯定是跟動(dòng)力電池和儲(chǔ)能領(lǐng)域的增速?zèng)]法相提并論的，但也比大多數(shù)行業(yè)的增速要高。

 

       寫在最后

 

       最后我們算一下總賬，整個(gè)2021年，動(dòng)力電池領(lǐng)域，磷酸鐵鋰電池的國(guó)內(nèi)需求量為46.2GWh，考慮到國(guó)內(nèi)的磷酸鐵鋰動(dòng)力電池超過(guò)20%需要出口，那么今年全球?qū)χ袊?guó)產(chǎn)磷酸鐵鋰動(dòng)力電池的需求量是46.2÷0.8≈58（GWh）；儲(chǔ)能領(lǐng)域，今年全球?qū)χ袊?guó)產(chǎn)磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電池的需求量15.43×1.56≈24（GWh）；消費(fèi)電子領(lǐng)域，今年全球?qū)χ袊?guó)產(chǎn)磷酸鐵鋰消費(fèi)電池的需求量為10.65×1.18≈13（GWh）。那么，2021年全球?qū)χ袊?guó)產(chǎn)磷酸鐵鋰電池的總需求即約為58＋24＋13＝95（GWh）。

       時(shí)間來(lái)到2025年，動(dòng)力電池領(lǐng)域，磷酸鐵鋰電池的當(dāng)年國(guó)內(nèi)需求量為225GWh，考慮到國(guó)內(nèi)的磷酸鐵鋰動(dòng)力電池超過(guò)20%需要出口，那么當(dāng)年全球?qū)χ袊?guó)產(chǎn)磷酸鐵鋰動(dòng)力電池的需求量是225÷0.8≈281（GWh）；儲(chǔ)能領(lǐng)域，當(dāng)年全球?qū)χ袊?guó)產(chǎn)磷酸鐵鋰電池的需求量大約為136GWh；消費(fèi)電子領(lǐng)域，當(dāng)年對(duì)中國(guó)產(chǎn)磷酸鐵鋰電池的需求量大約為24.6GWh，那么，2025年全球?qū)χ袊?guó)產(chǎn)磷酸鐵鋰電池的總需求即約為281＋136＋24.6＝441.6（GWh）

 

       也就是說(shuō)，2022-2025年這四年時(shí)間內(nèi)，全球?qū)χ袊?guó)生產(chǎn)的磷酸鐵鋰電池的總需求量的年復(fù)利增長(zhǎng)率高達(dá)47%。如果說(shuō)整個(gè)行業(yè)的增速已如此之高，那么整個(gè)磷酸鐵鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上的一些優(yōu)秀企業(yè)的營(yíng)收復(fù)利增長(zhǎng)率大概率要超過(guò)行業(yè)的。