6 月 28 日，" 電池茅 " 寧德時(shí)代市值站穩(wěn) 1 萬(wàn)億元關(guān)口。

       6 月 29 日，寧德時(shí)代高開(kāi) 4%，股價(jià)盤中盤中觸及 519.60，總市值一度達(dá) 1.2 萬(wàn)億元，再次刷新歷史新高，接連超越五糧液和中國(guó)平安成為深市 " 一哥 "。雖然收盤漲幅有所回落，仍保住了深市市值 " 一哥 " 的位置。

       寧德時(shí)代大漲可能有二個(gè)原因：一是拿下特斯拉 4 年大單；二是中金上調(diào)寧德時(shí)代目標(biāo)價(jià)至 600 元，并預(yù)測(cè)其全球市場(chǎng)份額有望達(dá)到 30% 以上。

       值得一提的是，自 2021 年 3 月底以來(lái)，寧德時(shí)代股價(jià)漲幅明顯，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在 3 月 25 日 -6 月 29 日這近 64 個(gè)交易日，寧德時(shí)代區(qū)間累計(jì)漲幅超 70%。

       這時(shí)候，摩根士丹利就面臨 " 打臉 " 的尷尬了：5 月 31 日，其將寧德時(shí)代評(píng)級(jí)下調(diào)至 " 低配 "，目標(biāo)價(jià)為 251 元。當(dāng)時(shí)有網(wǎng)友稱 " 傷害性不大，侮辱性極強(qiáng) "。

       那么，寧德時(shí)代萬(wàn)億市值底氣究竟有哪些？

       01

       寧德時(shí)代再拿下特斯拉 4 年大單

       6 月 28 日晚上，寧德時(shí)代發(fā)布公告表示將與新能源汽車龍頭特斯拉簽訂 4 年大單，雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，寧德時(shí)代將在 2022 年 1 月至 2025 年 12 月期間向特斯拉供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)品，具體的采購(gòu)情況特斯拉以訂單方式確定，最終銷售金額須以特斯拉發(fā)出的采購(gòu)訂單實(shí)際結(jié)算為準(zhǔn)。

       公告稱，協(xié)議的簽訂表示特斯拉對(duì)寧德時(shí)代動(dòng)力電池的產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)能力進(jìn)一步認(rèn)可，有助于強(qiáng)化公司與特斯拉長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，符合公司和股東的利益。根據(jù)《公司章程》等相關(guān)規(guī)定，上述協(xié)議不涉及關(guān)聯(lián)交易，在公司總經(jīng)理審批權(quán)限范圍內(nèi)，無(wú)需提交公司董事會(huì)或股東大會(huì)審議。

       這不是第一次寧德時(shí)代和特斯拉的合作，早在 2020 年 2 月，寧德時(shí)代就與特斯拉簽訂協(xié)議，于 2020 年 7 月至 2022 年 6 月期間向特斯拉供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)品，舊合約尚未完結(jié)，特斯拉就再簽 4 年新合約，可見(jiàn)其對(duì)新能源汽車市場(chǎng)的看好和對(duì)寧德時(shí)代產(chǎn)品的信心。

       02

       龍頭大哥地位依然無(wú)可撼動(dòng)

       今年以來(lái)新能源汽車銷量火爆，1-5 月累計(jì)銷量 95 萬(wàn)輛，同環(huán)比大增，5 月新能源汽車甚至滲透率破 10%（2020 年全年滲透率僅有 5%），隨之也帶動(dòng)了動(dòng)力電池的產(chǎn)量大增，1-5 月動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)到 41.3GWh，同比翻倍。

       但排名高居榜首的寧德時(shí)代的 1-5 月的市場(chǎng)占有率卻跌破 50% 大關(guān)（49.1%）。而且下跌趨勢(shì)還愈演愈烈， 5 月份最新的市場(chǎng)占有率將至 43.9%（環(huán)比下降 1.6 個(gè)百分點(diǎn)）。

       不少分析師認(rèn)為國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池整體格局尚未完全定局。

       主機(jī)廠在產(chǎn)能擴(kuò)張后，為了保證供應(yīng)鏈安全和話語(yǔ)權(quán)，紛紛在追加電池的二供，三供廠商。并且二線動(dòng)力電池廠商依靠自身技術(shù)追趕，也在不斷開(kāi)拓新客戶，使得二線電池企業(yè)裝車量激增搶占了一部分寧德時(shí)代的份額。二線電池廠商進(jìn)入二供，這也是行業(yè)發(fā)展必由之路，但寧德時(shí)代目前在產(chǎn)業(yè)鏈龍頭大哥的地位依然無(wú)可撼動(dòng)。

       同時(shí)，寧德時(shí)代不斷擴(kuò)張下游車企客戶，也減小了單一客戶需求波動(dòng)對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)。而特斯拉的另一個(gè)核心動(dòng)力電池供應(yīng)商 LG 化學(xué)，其電池裝機(jī)量受特斯拉需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)就暴露無(wú)遺，今年 4 月份特斯拉由于 Model Y 產(chǎn)線有近 2 周停產(chǎn)導(dǎo)致銷量大跌，銷量?jī)H 25845 輛，與 3 月份相比下降了近萬(wàn)輛，使得特斯拉的主要配套廠商 LG 化學(xué)裝機(jī)量也大跌，甚至跌出了常年霸占的 TOP3 的席位，被中航鋰電反超。

       寧德時(shí)代作為國(guó)內(nèi)配套車型最多的動(dòng)力電池廠商，2020 年工信部公布的新能源車型目錄共 6800 余款，其中 3400 余款由公司配套動(dòng)力電池。其下游車企供貨 CR5 從 2015 年 82.6% 降至 2020 年的 29.7%，2020 年單客戶占比甚至低于 10%，很明顯寧德時(shí)代在逐步減少對(duì)單一客戶的需求依賴，也成就了電池一哥在產(chǎn)業(yè)鏈上的地位。

       03

       萬(wàn)億市值背后的技術(shù)儲(chǔ)備

       寧德時(shí)代從 2018 年初登創(chuàng)業(yè)板不足 500 億元市值，到 2021 年 6 月突破萬(wàn)億，近 20 倍增長(zhǎng)僅僅用了三年。寧德時(shí)代的動(dòng)力電池使用量連續(xù)四年問(wèn)鼎全球的行業(yè)霸主地位（2020 年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi) / 全球動(dòng)力電池裝機(jī) 31.5Gwh/35.4Gwh，市占率 50.1%/26.0%）。

       支撐其快速增長(zhǎng)到如今的萬(wàn)億市值，除了搭上了新能源汽車行業(yè)的高景氣度的快車，更重要的原因是公司的技術(shù)進(jìn)步和不斷降低成本：

       1）電池技術(shù)更新進(jìn)步上寧德時(shí)代緊跟目前高鎳化發(fā)展，在 5 月年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上寧德時(shí)代就表示 811 電池目前占動(dòng)力電池總出貨量的 20% 以上，并且已在海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模交付；

       電池工藝上其首創(chuàng)的 CTP 通過(guò)簡(jiǎn)化模組結(jié)構(gòu)，使得電池包體積利用率提高 15%~20%，零部件數(shù)量減少 40%，生產(chǎn)效率提升 50%，能量密度提升 10%-15%，制造成本大幅降低。

       2）寧德時(shí)代的原材料成本相比市場(chǎng)和二線廠商還是偏低的，從華創(chuàng)給出的 2020 年數(shù)據(jù)和市場(chǎng)均價(jià)來(lái)看還是極具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的：

       寧德時(shí)代正極材料單噸價(jià)格 10.73 萬(wàn)元，市場(chǎng)均價(jià)磷酸鐵鋰 3.7 萬(wàn)元，三元材料 5 系 15 萬(wàn)元，6 系 17 萬(wàn)元，8 系 18 萬(wàn)元；

       寧德時(shí)代負(fù)極材料單噸價(jià)格 4.73 萬(wàn)元，市場(chǎng)均價(jià)中端人造石墨 4.3 萬(wàn)，高端人造石墨 6.7 萬(wàn)（低于璞泰來(lái)均價(jià) 1 萬(wàn)元，但高于中科電氣均價(jià) 1.73 萬(wàn)）；

       寧德時(shí)代隔膜單平價(jià)格 1.46 元，市場(chǎng)均價(jià) 1.7 元（7 微米）；

       寧德時(shí)代電解液?jiǎn)螄崈r(jià)格 2.66 萬(wàn)元，市場(chǎng)均價(jià) 3.3 萬(wàn)。

       除了在動(dòng)力電池領(lǐng)域占據(jù)龍一地位，寧德時(shí)代還將目光投向了儲(chǔ)能這個(gè)規(guī)模達(dá)萬(wàn)億的新興市場(chǎng)。

       根據(jù) 4 月國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中目標(biāo)顯示，2025 年裝機(jī)規(guī)模要達(dá)到 30GW 以上，到 2030 年實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能全面市場(chǎng)化發(fā)展，這意味著累計(jì)裝機(jī)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn) 2020~2035 年 10 倍的增長(zhǎng)，寧德時(shí)代或?qū)⒃趦?chǔ)能領(lǐng)域再現(xiàn)動(dòng)力電池的領(lǐng)先之路。

       5 月寧德時(shí)代就高調(diào)宣布開(kāi)發(fā)鈉離子電池，由于鈉離子電池本身能量密度和循環(huán)壽命都不如鋰電池，但由于原材料豐富且成本較低，成為儲(chǔ)能電池的更好選擇。

       鈉離子電池除了可以替代開(kāi)采難度和成本都更高的鋰，還可以在集流體上用鋁箔替代銅箔進(jìn)一步降本。所以鈉離子電池獨(dú)特的性質(zhì)決定了其可以在儲(chǔ)能上發(fā)揮大用處。

       考慮到 4 月 16 日北京儲(chǔ)能電站爆炸事故的蝴蝶效應(yīng)在 2 個(gè)月后開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，6 月 22 日國(guó)家能源局發(fā)布《新型儲(chǔ)能項(xiàng)目管理規(guī)范（暫行）（征求意見(jiàn)稿）》，提出原則上不得新建大型動(dòng)力電池梯次利用儲(chǔ)能項(xiàng)目，而根據(jù)中國(guó)汽車技術(shù)研究中心數(shù)據(jù)顯示，2020 年我國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)退役量約 20 萬(wàn)噸，2025 年累計(jì)退役量約為 78 萬(wàn)噸，這塊本能用在儲(chǔ)能而現(xiàn)在空出來(lái)的市場(chǎng)或?qū)⒈烩c離子電池覆蓋，所以未來(lái)儲(chǔ)能增長(zhǎng)的重?fù)?dān)有望交到鈉離子電池上。

       萬(wàn)億市值的寧德時(shí)代，它的下一增長(zhǎng)領(lǐng)域已經(jīng)逐漸清晰。

       04

       寧德時(shí)代正成為一家投資巨頭

       除了對(duì)電池主業(yè)的加碼，從去年開(kāi)始寧德時(shí)代也在不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，目前幾乎布局了新能源車的所有產(chǎn)業(yè)鏈，入股投資的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)已經(jīng)超過(guò) 50 多家。

       寧德時(shí)代上游的投資主要包括材料資源、電池材料、設(shè)備等領(lǐng)域。原材料方面，投資了鎳、鈷、鋰等動(dòng)力電池關(guān)鍵礦產(chǎn)資源公司。電池材料方面，則涵蓋了正極材料、負(fù)極材料、石墨、電解液、隔膜、銅箔等方面的公司。此外，寧德時(shí)代還持有了近十家不同的鋰電設(shè)備公司的股份。

       中游方面，寧德時(shí)代與多家主機(jī)廠成立了電芯及電池包生產(chǎn)合資公司，也入股了多家動(dòng)力電池系統(tǒng)公司。

       其下游投資則更為寬泛，涉及儲(chǔ)能、充電基礎(chǔ)設(shè)施、換電、自動(dòng)駕駛公司、汽車整車廠（愛(ài)馳汽車）、出行公司（享道出行、哈啰出行）、汽車芯片（地平線、芯邁半導(dǎo)體）等領(lǐng)域。

       完善產(chǎn)業(yè)鏈不光使得寧德時(shí)代規(guī)避供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)的能力加強(qiáng)，還推高了其在整個(gè)動(dòng)力電池上中下全產(chǎn)業(yè)鏈的話語(yǔ)權(quán)，龐大商業(yè)帝國(guó)脈絡(luò)逐步浮出水面。