動力電池三大龍頭供應鏈梳理

時間:2021-03-27 15:38來源:樂晴智庫 作者:綜合報道
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       電動化時代，汽車核心零部件成為三電系統(tǒng)（電池、電機、電控），在新能源車造價成本中占50%以上，其中動力電池成本接近90%。
 
       動力電池行業(yè)具備高壁壘，技術(shù)體系不斷演進升級。隨著鋰電池技術(shù)迭代速度加快，動力電池全球份額持續(xù)向頭部企業(yè)集中，2020年CR3市場份額為65.7%，行業(yè)寡頭格局穩(wěn)固。
 
       寧德時代、LG化學和松下牢牢占據(jù)全球市場前三位，且遙遙領(lǐng)先于其他二線企業(yè)。
 
       2020年寧德時代、LG化學、松下的動力電池裝機量分別為34GWh、31 GWh、25GWh，占比24.8%、22.6%、18.2%。比亞迪、三星SDI、SKI、AESC、中航鋰電和國軒高科依次位居其后。
 
       2020年全球動力電池裝機結(jié)構(gòu)：
資料來源：GGII,國信證券
 
       寧德時代
 
       寧德時代從2017年到2019年憑借著超強的產(chǎn)品競爭力和白名單加持，市占率穩(wěn)步提升至51%，成為國內(nèi)的絕對龍頭。
 
       寧德時代為國內(nèi)大多數(shù)一線車企供貨。2020年寧德時代前五大客戶占比為35%，前十大客戶占比為51%，分散度提升。
 
       2020年寧德時代前十大客戶分別為蔚來、宇通、小鵬、特斯拉、吉利、長城、廣汽、理想、東風和北汽。
 
       特斯拉、五菱宏光Mini EV等出貨有顯著增量貢獻，海外尤其歐洲市場也有大幅放量。
 
       乘用車方面，寧德時代和國內(nèi)絕大部分車企都有合作，包括蔚來、小鵬、理想、威馬等新勢力和吉利、長城、廣汽、北汽、上汽等頭部自主品牌。
 
       客車方面，寧德時代和宇通、中通、金龍、安凱等均保持合作關(guān)系。
 
       寧德時代在原材料采購方面基本實現(xiàn)100%國產(chǎn)化，并且供應商多元化，具備一定的議價能力。其供應商較為分散，幾乎包括國內(nèi)全部主流企業(yè)，前5大供應商采購額占比長期維持在20%左右，低于行業(yè)水平。2020年海外競爭對手入局加上車企出于供應鏈安全考慮也在積極尋求第二供應商。
 
       寧德時代供應商100%國產(chǎn)化，原材料成本相對較低：
資料來源：高工鋰電/鑫欏鋰電/開源證券
 
       LG化學、松下、三星則主要依賴于國外供應商，原材料采購成本偏高。
 
       LG化學
 
       LG供貨雷諾Zoe、奧迪e-tron等熱銷車型，同時隨著國產(chǎn)特斯拉Model 3放量，帶動LG動力電池出貨量大幅提升。
 
       LG化學與通用汽車在美國成立合資公司在俄亥俄州打造30GWh動力電池超級工廠，后者在2017年計劃在2023年前發(fā)布不少于20款純電動車型。LG化學還將成為通用、Lucid、Rivian等車企的獨家供應商。
 
       供應鏈方面來看，LG化學以日系為主，中國供應商加速滲透，電解液、負極環(huán)節(jié)率先國產(chǎn)替代。
 
       LG化學對供應商審核較為嚴格，目前電解液和負極環(huán)節(jié)國產(chǎn)比例占比較高。
 
       在LG化學三元正極材料的采購中，有40%來自自產(chǎn)，50%來自于GS加德士（主產(chǎn)陽極材料和前驅(qū)體），而GS加德士正極業(yè)務在2016年9月被LG化學收購。部分儲能三元正極材料來自當升科技。
 
       負極方面，LG化學近兩年中國供應商數(shù)量和比重均明顯增多。主供應商是浦項、貝特瑞；人造石墨方面，主供應商是日立，近兩年江西紫宸（璞泰來）、上海杉杉等市場份額進一步擴大。
 
       電解液環(huán)節(jié)，中國供應商成本普遍低于韓國本土企業(yè)，因此中國高端電解液企業(yè)（新宙邦和國泰華榮）率先進入LG化學供應鏈，并成長為最大供貨商。
 
       隔膜是個技術(shù)壁壘較高的行業(yè)，LG化學和旭化成擁有核心技術(shù)，授予工廠專利使用權(quán)，隔膜廠提供代加工服務。濕法基膜主供應商為東麗東燃，恩捷股份濕法隔膜簽訂了為期5年6.17億美元的大訂單，星源材質(zhì)干法基本獨家供應，濕法實現(xiàn)小批量供貨。
 
       LG化學供應鏈體系：
資料來源：B3，東吳證券
 
       松下
 
       松下深度綁定特斯拉，與豐田成立合資公司泰星能源，美國市場持續(xù)領(lǐng)先。
 
       此外松下和豐田于2020年4月1日成立合資公司——泰星能源，就車載大容量高輸出功率方型鋰離子電池、車載全固態(tài)電池、車載下一代電池等領(lǐng)域的開發(fā)、制造與銷售。
 
       短期松下仍將保持美國市場領(lǐng)先地位，長期客戶結(jié)構(gòu)較為單一。
 
       松下NCA住友化學主供，NCM由日亞化學主供；隔膜由旭化成和恩捷股份供應；電解液供應商有宇部工業(yè)，三菱化學和新宙邦等；負極材料供應商由貝特瑞和日立化學主供。
 
       松下供應鏈企業(yè)：
資料來源：公司年報，廣發(fā)證券
 
       動力電池行業(yè)具備高壁壘，供應商頭部集中降低了整車品牌由于搭載電池差異導致的續(xù)航里程等技術(shù)指標的差異。隨著技術(shù)體系不斷演進升級，頭部企業(yè)有能力持續(xù)創(chuàng)新（材料、結(jié)構(gòu)、制造、模式）、延伸能力邊界、進一步豐富產(chǎn)品的應用場景。
 
(責任編輯：子蕊)
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