天齊鋰業(yè)“蛇吞象”后遺癥:盈利不升反降

時(shí)間:2019-11-05 09:55來源:中國經(jīng)營報(bào) 作者:茹陽陽 吳可仲
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        在花費(fèi)40.66億美元收購海外礦產(chǎn)之后,天齊鋰業(yè)今年三季度的盈利水平不升反降。
 
       根據(jù)天齊鋰業(yè)發(fā)布的三季報(bào),該公司在2019年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.39億元,同比減少91.74%。多家證券機(jī)構(gòu)表示,天齊鋰業(yè)凈利潤大幅下降,原因之一在于“高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用”。
 
       天齊鋰業(yè)方面向記者表示,“降低負(fù)債率是公司2019年工作的重中之重。重點(diǎn)在于消化現(xiàn)有產(chǎn)能、提升內(nèi)生增長效能;采取配股等股權(quán)融資工具償還債務(wù),保證財(cái)務(wù)安全。”
 
       深圳市前海孚威基金管理有限公司董事長劉國宏告訴記者,“整個(gè)行業(yè)這兩年‘鋰’這一塊下降非常大,鋰電(產(chǎn)業(yè))明顯處在一個(gè)震蕩換擋期。領(lǐng)域內(nèi)公司壓力比較大,可供采取化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方式相對有限?梢栽霭l(fā)股份和引進(jìn)戰(zhàn)略股東,融到便宜的資金,來優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu);壓縮產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)也是重要的方面,幾個(gè)方面要進(jìn)行比較好的權(quán)衡。”
 
      財(cái)務(wù)費(fèi)用高企
 
       多家證券機(jī)構(gòu)表示,“高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用”是吞噬天齊鋰業(yè)凈利的“黑洞”。
 
       10月22日晚,天齊鋰業(yè)發(fā)布2019年第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示,公司2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營收37.97億元,同比減少20.2%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.39億元,同比減少91.74%;實(shí)現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤1550萬元,同比減少99%。
 
       同時(shí),公司還對全年經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了預(yù)測,預(yù)計(jì)2019年“凈利潤為正”,但將“同比下降50%以上”。對于業(yè)績預(yù)期的大幅下滑,天齊鋰業(yè)將原因歸結(jié)于“并購貸款導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加”和“報(bào)告期內(nèi)鋰價(jià)下行”等。
 
       劉國宏向記者表示,“自己前些年曾多次到天齊鋰業(yè)進(jìn)行調(diào)研,現(xiàn)在(的業(yè)績表現(xiàn))算是比較理性的。因?yàn)檎麄(gè)行業(yè)這兩年‘鋰’這一塊下降非常大,一方面是鋰電技術(shù)的更新迭代;另一方面是氫燃料電池汽車的沖擊。鋰電(產(chǎn)業(yè))明顯處在一個(gè)震蕩換擋期,所以出現(xiàn)凈利下降超過90%很正常。”
 
       其實(shí),天齊鋰業(yè)的業(yè)績下滑早有先兆。2019年上半年,該公司實(shí)現(xiàn)營收25.9億元,同比下降21.28%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.93億元,同比下降85.23%。今年一季度,公司實(shí)現(xiàn)營收13.37億元,同比下降19.89%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.11億元,同比下降83.14%。
 
       多家證券機(jī)構(gòu)表示,“高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用”是吞噬天齊鋰業(yè)凈利的“黑洞”。
 
       記者了解到,去年,天齊鋰業(yè)以40.66億美元(約合人民幣258.93億元)收購智利鋰業(yè)巨頭智利化工礦業(yè)公司(以下簡稱“SQM”)。為此,公司通過境內(nèi)外銀團(tuán)貸款共計(jì)35億美元,導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率大幅上升,利息費(fèi)用持續(xù)飆漲。
 
       西南證券在研報(bào)中表示,財(cái)務(wù)費(fèi)用高企,拖累了天齊鋰業(yè)的業(yè)績。前三季度天齊鋰業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用為16.5億元,同比增長560%。其中Q3單季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用為6.4億元,環(huán)比增加1.4億元。資產(chǎn)負(fù)債率由去年同期的42%升至目前的75%,這是公司凈利潤大幅下降的主要原因。
 
       對天齊鋰業(yè)的境況,數(shù)月前新時(shí)代證券在對其中報(bào)點(diǎn)評中也曾表示,“公司歸母凈利潤出現(xiàn)下滑的主要原因是,2019年1~6月因并購貸款增加帶來的利息支出為8.61億元,導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增長至10.10億元。”
 
       據(jù)萬德數(shù)據(jù)顯示,天齊鋰業(yè)今年前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為5.1億元、10.1億元和16.5億元,而去年同期則分別為0.39億元、1.32億元和2.49億元。同時(shí),公司目前負(fù)債合計(jì)367.28億元,較去年同期87.97億元大幅增加,資產(chǎn)負(fù)債率由去年同期的42.37%上升至目前的75.22%。
 
       對此,天齊鋰業(yè)方面向記者表示,降低負(fù)債率是公司2019年工作的重中之重。“公司經(jīng)過模擬測算和多方論證,認(rèn)為‘配股’是目前最合適的股權(quán)工具。目前公司配股申請已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),將會(huì)根據(jù)自身及市場情況,選擇合適的發(fā)行窗口,確定配股價(jià)格。”天齊鋰業(yè)方面表示,“假設(shè)按照2018年底的財(cái)務(wù)指標(biāo)和本次配股方案的募集資金上限70億元測算”,配股完成后,公司“合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率有望下降至57%左右”。
 
       對于天齊鋰業(yè)化解財(cái)務(wù)壓力的可選手段,劉國宏表示,“作為上市公司,可以采用的手段很多。首先可以進(jìn)行財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整,就是還掉一部分債務(wù),但(此方法)目前對公司來說壓力比較大。債轉(zhuǎn)股也是一種方法,但目前銀行可能對此不感興趣?赊D(zhuǎn)債是一個(gè)(方法),比從銀行融資成本低,之后再在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候轉(zhuǎn)成股權(quán),壓力也可以減輕很多;還可以增發(fā)股份和引進(jìn)戰(zhàn)略股東,來融到便宜的資金。”
 
       天齊鋰業(yè)方面表示,除配股外,公司持續(xù)關(guān)注境內(nèi)外其他各類股權(quán)融資機(jī)會(huì)。一方面“公司密切關(guān)注非公開發(fā)行、優(yōu)先股等A股再融資產(chǎn)品,以及H股IPO的市場環(huán)境,評估可行性并擇機(jī)推動(dòng)”。另一方面,除公司已宣布的22億元中短期票據(jù)和5億美元債外,“公司仍有超過40億元的剩余公開發(fā)行債券額度。”
 
       此外,天齊鋰業(yè)方面還表示,“公司長期以來與境內(nèi)外多家銀行保持著良好的合作關(guān)系,資信狀況良好。截至2019年6月30日,公司在境內(nèi)外獲得來自12家銀行合計(jì)105.3億元的銀行授信額度,目前仍有部分授信額度未使用。”
 
      增長未能如愿
 
       天齊鋰業(yè)在搶占優(yōu)質(zhì)鋰礦資源的過程中,也背上了巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
 
       記者了解到,天齊鋰業(yè)今年前三季度16.5億元的財(cái)務(wù)費(fèi)用中,大部分花在了“利息費(fèi)用”上。以第三季度為例,當(dāng)期公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為6.39億元,其中“利息費(fèi)用”為5.54億元,占比高達(dá)86.7%。
 
       而說起占比如此高的“利息費(fèi)用”,還要回溯到去年底的一次“蛇吞象”式股權(quán)收購。
 
       去年12月初,智利圣地亞哥證券交易所宣布,天齊鋰業(yè)以40.66億美元收購SQM23.77%的股份,成為中國企業(yè)在智利最大的一筆收購案。這也是繼2014年控股全球鋰輝石精礦巨頭泰利森(TalisonLithiumLtd。)之后,天齊鋰業(yè)的又一次海外擴(kuò)張。
 
       據(jù)悉,SQM是目前全球主要的碳酸鋰和氫氧化鋰的生產(chǎn)商之一,其位于智利阿塔卡馬的鹽湖資產(chǎn),為全球范圍內(nèi)含鋰濃度最高、儲量最大、開采條件最成熟的鋰鹽湖。隨著此次交易的完成,天齊鋰業(yè)成為SQM第二大持股方,主營業(yè)務(wù)也從“碳酸鋰等鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工和銷售”,擴(kuò)展到“鋰精礦及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工和銷售”。
 
       然而,作為國內(nèi)“積極國際化”的鋰業(yè)巨頭之一,天齊鋰業(yè)在搶占全球優(yōu)質(zhì)鋰礦資源的過程中,也背上了巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
 
       財(cái)報(bào)顯示,去年股權(quán)收購前夕,天齊鋰業(yè)前三季度貨幣資金僅為35.83億元。為完成對SQM的股份收購,天齊鋰業(yè)通過境內(nèi)外銀團(tuán)貸款共計(jì)35億美元,也就是說來自銀行的資金占了交易總價(jià)的約86%。由此,公司資產(chǎn)負(fù)債率、利息費(fèi)用均出現(xiàn)增長。
 
       其實(shí),早在去年該交易公布之初,深交所就曾向公司問詢“交易是否會(huì)導(dǎo)致公司面臨嚴(yán)重流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”等問題。對此,天齊鋰業(yè)表示,公司最近3年凈利潤大幅攀升,2017年公司凈利潤和經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額足以覆蓋并購融資利息。此外,SQM股權(quán)的高額分紅,也將能抵銷部分利息費(fèi)用,有利于降低公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
 
       然而,行業(yè)增長勢頭卻未能如天齊鋰業(yè)所愿。
 
       西南證券研報(bào)顯示,“電池級碳酸鋰的價(jià)格今年前三季度均價(jià)為7萬元/噸,相比去年同期13萬元/噸,下跌了近5成。目前最新的市場價(jià)格已經(jīng)跌破6萬元/噸,整個(gè)行業(yè)還處在尋底階段。”
 
       而作為天齊鋰業(yè)主要產(chǎn)品之一,碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)下探,也對公司盈利產(chǎn)生了直接影響。
 
       天齊鋰業(yè)方面向記者表示,“目前,在新增產(chǎn)能釋放較預(yù)期放緩的背景下,鋰行業(yè)的供需關(guān)系有所改善,可以預(yù)判行業(yè)投資熱度在回歸正常。缺少核心競爭力和產(chǎn)業(yè)支撐的企業(yè)將被淘汰。而全球新能源汽車用量持續(xù)增加,對上游原材料的需求上漲,未來行業(yè)集中度有望繼續(xù)提高。高質(zhì)量的鋰電池仍具有廣闊的市場前景,有望未來對鋰化合物的市場價(jià)格形成長期支撐。”
 
       面對多重不利因素,天齊鋰業(yè)方面表示,“公司本身生產(chǎn)和運(yùn)營正常,回款較好,主營業(yè)務(wù)對現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)也很穩(wěn)定。且隨著并購貸款本金的逐步清償,公司利息費(fèi)用支出將逐漸減少,財(cái)務(wù)費(fèi)用偏高對于公司經(jīng)營業(yè)績的不利影響也將逐漸消除。”
 
(責(zé)任編輯:子蕊)
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