吳鳴霄：汽車新興產(chǎn)業(yè)投資機會還是陷阱

時間:2018-04-04 14:42來源:中國汽車報網(wǎng) 作者:萬仁美
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　　“電動汽車、無人駕駛和燃料電池汽車代表著汽車產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展方向。這個領域有很多有理想、有抱負的企業(yè)，但把事情干成還要看創(chuàng)始人及其團隊。”吳鳴霄說。
 
　　就在剛剛閉幕的全國兩會期間，汽車產(chǎn)業(yè)，尤其是新興領域成為關注熱點。在外界爭相解讀的過程中，《中國汽車報》記者也在機緣巧合下采訪到了一向行事低調(diào)的上海國鳴投資管理有限公司創(chuàng)始人吳鳴霄。這位因多年的非凡投資經(jīng)歷鑄就傳奇的投資人，被外界稱為“資本大鱷”、“中國巴菲特”和“中國索羅斯”。而在吳鳴霄的投資寶典中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是重點，這其中就包括電動汽車、無人駕駛和燃料電池汽車。
 
　　電動汽車不成熟資本才有進入必要
 
　　巴菲特投資的比亞迪屬于傳統(tǒng)汽車企業(yè)，而“中國巴菲特”吳鳴霄更關注造車新勢力。
 
　　近年來，國內(nèi)涌現(xiàn)出一大批造車新軍，蔚來汽車、威馬汽車、小鵬汽車等在資本的推動下應運而生，并且顯現(xiàn)出與傳統(tǒng)汽車不一樣的“玩”法，讓人耳目一新。
 
　　汽車產(chǎn)業(yè)集資本和技術于一身，因為這兩大壁壘，多年來，各路資本鮮少進入汽車領域。1956年1月26日，福特汽車在紐約證券交易所上市之后，幾十年時間再無汽車股票掛牌。而今再也不是之前的情形，越來越多的車企關注資本市場，越來越多的資本也將目光投向了汽車產(chǎn)業(yè)，尤其是新能源汽車和無人駕駛汽車領域。
 
　　“有需求的地方就有商機，資本總是跟著商機走。電動汽車使用成本低，維護成本更是傳統(tǒng)汽車無法比擬的，對消費者來說，這些好處看得見摸得著，未來的新能源汽車市場還有很大的發(fā)展空間。盡管目前電動汽車有成本較高、電池技術存瓶頸等問題，但隨著技術發(fā)展，這些都能被解決。如果沒有難題，就說明電動汽車市場已經(jīng)很成熟，各路資本也就沒有大規(guī)模進入的必要了。”吳鳴霄說。
 
　　為了鼓勵新能源汽車發(fā)展，我國推出了一系列優(yōu)惠措施，并且積極接納新造車企業(yè)，讓他們成為我國汽車市場的“鯰魚”，以加快電動汽車的發(fā)展步伐。也因此，短時間內(nèi)15家企業(yè)獲得純電動汽車生產(chǎn)資質。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前還有幾十家企業(yè)在積蓄力量，等待資質的大門向他們敞開。
 
　　總體來看，大多數(shù)造車新勢力帶有互聯(lián)網(wǎng)基因，與傳統(tǒng)汽車人不同的是，他們不因循守舊，敢想敢干。在新理念的指導下，造車新勢力分別選擇了代工模式和自建生產(chǎn)基地兩條路線。而對于投資者來說，兩條不同的發(fā)展道路哪種更可靠？
 
　　吳鳴霄更看好自建生產(chǎn)基地的新創(chuàng)企業(yè)。“造車不是一件容易的事，生產(chǎn)資質并不容易拿到。為了讓概念車盡快落地，有些造車新勢力選擇代工生產(chǎn)模式。但代工生產(chǎn)模式存在法律、法規(guī)缺失的難題，更重要的是，從產(chǎn)品完成度上來說代工生產(chǎn)模式就難以讓人滿意。自建生產(chǎn)線雖時間長、投入大，短期內(nèi)很難實現(xiàn)量產(chǎn)，但‘欲速則不達’。從投資者的角度來看，汽車企業(yè)必須自建生產(chǎn)線，這樣才能守住自己的競爭優(yōu)勢，投資者也才有投資的信心。”吳鳴霄說。
 
　　不可回避的是，目前，無論是代工生產(chǎn)模式還是自建生產(chǎn)基地的新造車企業(yè)，無一例外都在“燒錢”。為了讓新理念盡早落地，各個新造車企業(yè)進行了一輪輪的融資。融資額巨大，“燒錢”的速度也快。何時是盡頭？能不能收回成本？不少人有諸如此類的疑問。作為投資人的吳鳴霄對此卻并不擔心。
 
　　“新造車企業(yè)的產(chǎn)品一般從概念開始，然后一步一步落地。對投資人來說，前期不能有盈虧的概念，所有新造車企業(yè)前期肯定都會虧損，我們看重的是市場對于其產(chǎn)品的反應和接受程度。新能源汽車是國家扶持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，這是重資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，而不是‘快消品’產(chǎn)業(yè)，理智的投資人會耐得住寂寞。對投資人來說，不應以短期的盈虧作為投資新興行業(yè)的標準，是否繼續(xù)投資要看市場的反應，不存在所謂的虧損底線。”吳鳴霄說。
 
　　除了整車，新能源汽車的“三電”系統(tǒng)也是發(fā)展得如火如荼，尤其是動力電池。目前，我國已有200多家動力電池生產(chǎn)企業(yè)，大家普遍認為電池產(chǎn)能過剩，但優(yōu)質電池不足。在這種情況下，電池行業(yè)還有投資機會嗎？
 
　　吳鳴霄認為，雖然電動汽車已有100多年歷史，但相對于傳統(tǒng)汽車行業(yè)來說，整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)才剛剛起步，不存在沒有投資空間的說法，只有投資者不會投的情況。“電池作為新能源汽車續(xù)駛能力的關鍵所在，各個企業(yè)都花費了大量的人力和物力，電池技術一直在不斷發(fā)展，準確判斷未來的發(fā)展方向才是關鍵。電池企業(yè)不能單靠以前的技術，必須尋求技術突破。技術突破的方向和水平才是投資的依據(jù)。”吳鳴霄說。
 
　　在大規(guī)模補貼的幫助下，電動汽車的銷量快速增長，2017年，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別達到79.4萬輛和77.7萬輛。然而，補貼不是長久之計，退坡時間表已經(jīng)制定，2018年更是推出了補貼提前退坡政策。補貼退坡之后，我國電動汽車銷量會不會斷崖式下降？在吳鳴霄看來，只要民眾接受了新能源汽車，價格并不會成為民眾購買新能源汽車的決定性因素，斷崖式下跌不大可能出現(xiàn)。
 
　　燃料電池汽車屬于投資藍海
 
　　除了純電動汽車，近年來，燃料電池汽車也備受推崇。燃料電池汽車集合諸多優(yōu)點于一身，其續(xù)駛里程普遍超過400公里，加氫時間與傳統(tǒng)汽車的加油時間幾乎一樣，解除了人們對于電動汽車的里程焦慮和充電難的顧慮，更重要的是，燃料電池可真正實現(xiàn)零污染，具有極好的環(huán)境親和性。
 
　　目前，在燃料電池汽車領域，日本、德國等已經(jīng)走在前列，我國也在積極進行布局，并且吸引了大量投資。億華通、上汽大通、宇通汽車等已大規(guī)模開展燃料電池的研發(fā)與運用。除此之外，國內(nèi)還涌現(xiàn)出一大批專注于電堆技術、制氫技術、儲存技術等方面的新創(chuàng)企業(yè)，他們以技術先進性吸引著投資人的關注。“燃料電池存在很大的投資機會，目前各家企業(yè)還沒有較為明顯的技術優(yōu)勢，屬于藍海市場。”吳鳴霄說。
 
　　據(jù)了解，燃料電池根據(jù)電解質的不同，可分為堿性燃料電池（AFC）、磷酸型燃料電池（PAFC）、熔融碳酸鹽型燃料電池（MCFC）、質子交換膜燃料電池（PEMFC）、固體氧化物燃料電池（SOFC）和直接甲醇燃料電池（DMFC）等幾種。無論哪條技術路線目前均囿于成本和技術難題，還沒有完全成熟的產(chǎn)品投放市場。
 
　　另外，燃料電池高昂的價格對市場推廣也造車了巨大的阻礙作用。燃料電池的核心系統(tǒng)是電堆，其成本能占到整個燃料電池的60％左右。而氫氣極易燃燒爆炸，對安全技術的要求較高。為了儲存氫氣，有些企業(yè)采用鋁合金和碳纖維制造儲氫罐，比一般氫氣瓶成本高很多。
 
　　“成本和技術制約使得燃料電池汽車還沒有完全成熟的產(chǎn)品呈現(xiàn)，大多數(shù)技術還處于研發(fā)階段，產(chǎn)品不能規(guī)模化投放到市場上。大家都在賽跑，其中蘊藏著巨大的投資機會。從目前的情況看，燃料電池的功率特性較好，在工業(yè)中使用燃料電池最適宜。不過，在政策的扶持下，民用車也可以更好地與之適配。目前，歐美注重發(fā)展燃料電池乘用車，我國燃料電池首先應用在商用車上，事實上，大家都在尋求各自的發(fā)展規(guī)律，投資者也可以根據(jù)不同的情況尋找投資機會。”吳鳴霄說。
 
　    自動駕駛“混沌”階段是投資最佳時期
 
　　近年來，自動駕駛汽車上路測試的新聞時常見諸報端，蘋果、百度、特斯拉等企業(yè)均在搶占自動駕駛的技術高點，但大家似乎陷入了自動駕駛的誤區(qū)，以為自動駕駛只是讓人們脫離方向盤，其實自動駕駛是一個很廣泛的概念，可分為三個方向，一是智能系統(tǒng)；二是智能服務；三是智能設備。
 
　　自動駕駛是一個復雜的技術系統(tǒng)集成，硬件和軟件分別發(fā)揮重要作用。在硬件中，雷達、傳感器占據(jù)重要地位；在軟件中，算法起著重要作用，算法的完善需要運用大數(shù)據(jù)技術。無論硬件還是軟件，都有巨大的投資機會。蘋果、百度、谷歌等非傳統(tǒng)汽車企業(yè)正是看中了自動駕駛技術的發(fā)展前景，投入巨資搶占制高點，為將來取得市場先機打下基礎。除此之外，滴滴、Uber似乎更關注智能服務。
 
　　“滴滴、Uber已是非常著名的出行服務企業(yè)，正在朝著智能服務邁進，大數(shù)據(jù)運算切中人們的需求‘痛點’，這是大家愿意使用滴滴、Uber的關鍵所在。”吳鳴霄說，“在自動駕駛領域，更多的新創(chuàng)企業(yè)在從事自動駕駛的產(chǎn)品研發(fā)工作，傳感器、雷達是他們研發(fā)的重點。每輛自動駕駛汽車需要安裝大量的傳感器，以接收不同的信號，雷達技術的先進性決定了產(chǎn)品捕捉目標的能力高低。在‘混沌’階段，投資機會非常大，投資人的選擇余地比較大。”
 
　　不過，自動駕駛在發(fā)展過程中也出現(xiàn)了一些負面事件。比如前不久發(fā)生的Uber自動駕駛汽車撞人致死事故；自動駕駛汽車雷達發(fā)射的電磁波對人體健康是否有影響也一直有爭議。這些因素在一定程度上降低了自動駕駛的可靠性。
 
　　對此，吳鳴霄認為：“技術發(fā)展一直在幫助人類提高生活品質，在技術的研發(fā)過程中，有一些擔心屬于正�，F(xiàn)象。隨著技術進步，相信這些問題都能夠被解決。”
 
　　對于汽車新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，吳鳴霄認為：“大方向都沒有問題，各個企業(yè)和機構也都在努力。不過，能否把事情干成，創(chuàng)始人和團隊成員的共同努力非常重要。投資主要是投人。”
 
　　五問投資人
 
　　長期于市場競爭中歷練的投資人，對市場動向、行業(yè)發(fā)展趨勢是極為敏感的。日前，針對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的一些熱點領域，上海國鳴投資管理有限公司創(chuàng)始人吳鳴霄給出了自己獨到的觀點。
 
　　問：投資人與被投資者的關系如何處理？
 
　　答：投資者和被投資者之間的關系應該是相互協(xié)助的，投資者在風險把控、人員管理上有一定的經(jīng)驗，而被投資企業(yè)在經(jīng)營上最了解自己和市場。兩者應做好自己最擅長的工作，并給予對方協(xié)助，不要越界干預是良好合作的關鍵。
 
　　問：目前電池領域的發(fā)展有三種現(xiàn)象比較典型：成立國家開發(fā)平臺、寧德時代與其他企業(yè)合資、沃特瑪領頭組建企業(yè)聯(lián)盟抱團發(fā)展，三種模式未來的競爭力如何？
 
　　答：寧德時代以高達840億元的估值，成為動力電池界的一匹黑馬；沃特瑪組建新能源發(fā)展聯(lián)盟，通過縱向聯(lián)盟上千家中小規(guī)模企業(yè)的形式抱團發(fā)展。國家開發(fā)平臺與寧德時代的合資企業(yè)屬于巨頭級別的，資源、人員、資金都不缺；沃特瑪?shù)穆?lián)盟則是碎片化的，是在整合資源，以外部聚集的效應吸引產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作伙伴，這是中小企業(yè)發(fā)展的一種新思路。
 
　　問：輪轂電機在電動汽車的發(fā)展中前景如何？
 
　　答：目前國內(nèi)90％的電動汽車企業(yè)采取中央電機驅動的路線，這個技術是從傳統(tǒng)汽車轉變過來的，絕大部分電動汽車的底盤還是傳統(tǒng)汽車的底盤，沒有按照純電動汽車的特點來開發(fā)。輪轂電機與中央電機相比可以為電動汽車延長15％的續(xù)駛里程，但還有一些技術難題，將來的前景還比較理想。
 
　　問：國內(nèi)BMS的投資機會如何？
 
　　答：在國外，技術領先的BMS（電池管理系統(tǒng)）企業(yè)相對較少，行業(yè)集中度高，技術優(yōu)勢明顯。我國目前涉及BMS的企業(yè)有近百家，市場競爭激烈。從企業(yè)分布來看，BMS企業(yè)主要分布在廣東及長三角地區(qū)，占比約60％。從技術上看，企業(yè)兩極分化嚴重，大多數(shù)BMS企業(yè)處于同質化競爭階段，徘徊在中低端市場。未來核心技術占優(yōu)勢的第三方BMS企業(yè)將會逐漸占據(jù)較多的市場份額，可能會出現(xiàn)寡頭壟斷現(xiàn)象，投資龍頭企業(yè)會比較好。
 
　　問：分時租賃的投資機會如何？
 
　　答：應參考國內(nèi)的共享單車。分時租賃市場同共享單車一樣，也屬于寡頭壟斷市場，在市場成熟后只有少部分企業(yè)能夠成功，能不能提供優(yōu)質穩(wěn)定的服務是決定企業(yè)成功的關鍵。
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