4月5日,宇通客車發(fā)布2015年年報(bào),公司2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入312.11億元,同比增長21.31%;歸屬于上市公司股東的凈利潤35.35億元,同比增長35.31%。筆者梳理發(fā)現(xiàn),這是宇通客車近年來最大利潤增長幅度。需要說明的是,宇通客車業(yè)績?cè)鲩L主要由于新能源汽車業(yè)務(wù)。年報(bào)顯示,宇通客車去年獲得了高達(dá)68.565億元的新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)貼,接近凈利潤的兩倍。財(cái)政部表示,2020年補(bǔ)貼將退出。這意味著,如果宇通客車找不到新的盈利點(diǎn),公司目前的業(yè)績高增長將承受壓力。
但宇通客車似乎對(duì)未來很樂觀。在2015年年報(bào)中,宇通客車發(fā)布2015年利潤分配方案,公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利15元(含稅)。以公司總股本22.14億股計(jì)算,公司此舉需要付出33.21億元的真金白銀,超過公司2015年凈利潤的九成。
為何公司推出如此高比例的分紅方案?宇通客車在回復(fù)筆者采訪時(shí)表示:主要是為回報(bào)投資者。
新能源補(bǔ)貼將減少
工商資料顯示,宇通客車主要從事客車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
自2012年起,宇通客車業(yè)績?cè)鲩L進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平淡期。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,公司2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤19.48億元,2013年凈利潤為22.63億元,同比增加16.16%;2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤26.13億元,同比增加15.45%。而公司2015年凈利潤一下子躍至35.35億元,同比增幅達(dá)35.31%。
筆者梳理發(fā)現(xiàn),宇通客車業(yè)績暴增,主要受益于新能源業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示,公司2015年新能源客車合計(jì)生產(chǎn)20568輛,同比增長173.91%;銷售20446輛,同比增長176.1%。其中純電動(dòng)客車銷量為13885輛,同比增長706.8%;插電式混合動(dòng)力客車銷量6560輛,同比增長17.8%。整個(gè)2015年,宇通客車共獲得68.565億元的新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)貼。其中包括純電動(dòng)客車補(bǔ)貼52.345億元,插電式混合動(dòng)力客車補(bǔ)貼16.22億元。而純電動(dòng)客車均價(jià)約66.6萬/輛,混合動(dòng)力客車均價(jià)約71.8萬/輛,平均每輛宇通純電動(dòng)客車補(bǔ)貼為37.7萬元;平均每輛宇通插電混合動(dòng)力客車補(bǔ)貼為24.7萬元。
宇通客車品牌部有關(guān)人士在接受筆者采訪時(shí)表示,財(cái)政部等四部委此前發(fā)布的《關(guān)于繼續(xù)開展新能源汽車推廣應(yīng)用工作的通知》中就明確提到,對(duì)消費(fèi)者購買新能源汽車給予補(bǔ)貼。補(bǔ)助對(duì)象是消費(fèi)者,消費(fèi)者按銷售價(jià)格扣減補(bǔ)貼后支付,中央財(cái)政將補(bǔ)貼資金撥付給新能源汽車生產(chǎn)企業(yè),實(shí)行按季預(yù)撥,年度清算。
不過,宇通客車維持業(yè)績高增長的動(dòng)力正在發(fā)生變化。
2016年1月開始,財(cái)政部、工信部等四部委聯(lián)合下發(fā)通知組織專項(xiàng)檢查,對(duì)新能源騙補(bǔ)進(jìn)行核查。同時(shí),財(cái)政部明確2017年-2018年新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)較2016年下降20%,2019年~2020年下降40%,2020年以后補(bǔ)貼政策退出。
高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究院董事長張小飛認(rèn)為,新能源汽車在大規(guī)模補(bǔ)貼的刺激下,整個(gè)行業(yè)快速發(fā)展,并引發(fā)了大量競(jìng)爭(zhēng)者的加入。未來隨著新能源汽車補(bǔ)貼力度的減弱,行業(yè)業(yè)績高增長將難以為繼,甚至有可能出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)。
對(duì)此,宇通客車也并非毫無察覺,其在2015年年報(bào)中描述輕型座位車業(yè)務(wù)狀況時(shí)稱:2015年輕型座位客車銷量為45518輛,同比增長44.4%,其中國家和地方新能源補(bǔ)貼政策是最主要推動(dòng)因素。國家和地方雙重補(bǔ)貼,使輕型新能源客車的性價(jià)比高于傳統(tǒng)客車,導(dǎo)致2015年輕型新能源客車爆發(fā)式增長,考慮到輕型新能源座位車銷量已經(jīng)處于較高水平,同時(shí)考慮新能源補(bǔ)貼額度退坡因素,預(yù)計(jì)未來兩年輕型座位客車銷量將會(huì)較大幅度下滑。
此外,公司在描述公交車業(yè)務(wù)時(shí)也表示,輕型公交爆發(fā)主要是國家新能源推廣政策的拉動(dòng),存在對(duì)未來市場(chǎng)需求的部分透支,其次是城鎮(zhèn)短途客運(yùn)線路公交化改造帶來的新增需求,2016年考慮受國家經(jīng)濟(jì)增長速度放緩,部分地區(qū)財(cái)政收入減少的影響,大中型公交需求基本與2015年持平,輕型公交將大幅下滑。
連續(xù)高比例分紅
雖然宇通客車察覺到了新能源汽車業(yè)務(wù)未來可能面臨增長乏力的狀況,但公司依然提出了大手筆分紅方案。根據(jù)其在年報(bào)中的披露,公司2015年凈利潤分配方案為,以總股本為基數(shù),每10股分紅15元(含稅)。以公司總股本22.14億股計(jì)算,公司需要付出現(xiàn)金33.21億元,占公司2015年凈利潤的93.94%。
事實(shí)上,從上市伊始,宇通客車即保持了高比例分紅的傳統(tǒng)。筆者梳理發(fā)現(xiàn),公司在1997年上市當(dāng)年10派6元,1998年中報(bào)實(shí)施每10股轉(zhuǎn)增3股,1998年年報(bào)實(shí)施10派5元,1999年未分配,2000年和2001年分別實(shí)施10派6元,2002年未分配,2003年10轉(zhuǎn)5股派4元,2004年10轉(zhuǎn)3股派5元。
2001年3月,上海宇通創(chuàng)業(yè)投資有限公司成立(以下簡稱“上海宇通”),法人代表為宇通客車現(xiàn)在的實(shí)際控制人、董事長湯玉翔。上海宇通注冊(cè)資本為12053.8萬元,其中湯玉祥持股占比24.31%。2004年,上海宇通通過司法拍賣形式以14850萬元的價(jià)格取得上市公司宇通客車的大股東宇通集團(tuán)90%股權(quán),從而間接控制上市公司宇通客車。
上海宇通成功上位后,公司繼續(xù)實(shí)施大手筆分紅,其中公司2005年~2007年的利潤分配方案分別為“10派10轉(zhuǎn)5”“10派5”和“10派7轉(zhuǎn)3”,三年對(duì)應(yīng)的派現(xiàn)額為26661.11萬元、19995.84萬元和27994.17萬元,利潤分配額占當(dāng)年可分配凈利潤的160.86%、97.48%和99.59%。此后,公司持續(xù)大手筆分紅。如2013年實(shí)施10派5元,共分配6.37億元,占當(dāng)年凈利潤的34.94%,2014年實(shí)施10轉(zhuǎn)5股派10元,共分配14.77億元,占當(dāng)年凈利潤的56.55%。
對(duì)于此前的改制,前述宇通客車有關(guān)人士表示,在我國現(xiàn)行的法律條件下,真正的管理層收購對(duì)“管理層”這一概念有著人數(shù)上的嚴(yán)格界定。根據(jù)我國《公司法》,有限責(zé)任公司股東人數(shù)不能超過50人,因此真正的管理層收購,其“管理層”人數(shù)也必須在50人之內(nèi)。而宇通通過838名員工集資,全員持股公司的方式,實(shí)現(xiàn)了公司的順利轉(zhuǎn)制,屬于ESOP。至于推行大手筆分紅的原因,其表示主要是為了回報(bào)投資者。
上海明倫律師事務(wù)所王智斌律師告訴筆者,上市公司推大手筆分紅,一般來說,除了回報(bào)股東外,一般還會(huì)有個(gè)不方便明說的目的——發(fā)布利好刺激股價(jià),從而實(shí)現(xiàn)高位套現(xiàn)。
在公司大比例分紅的背后,上海宇通控股的宇通集團(tuán)持股比例也不斷上升,截至2015年年底,持股比例已經(jīng)由2014年18.92%上升至37.19%。
2014年4月15日,宇通客車停牌籌劃收購精益達(dá)股權(quán)。根據(jù)交易報(bào)告書,6天后的4月21日,精益達(dá)的兩位股東宇通集團(tuán)和猛獅客車突擊對(duì)該公司進(jìn)行了增資,其中宇通集團(tuán)是以其持有的估值為8645.69萬元的土地和房產(chǎn)進(jìn)行增資,猛獅客車以3388萬元現(xiàn)金進(jìn)行增資,使得標(biāo)的凈資產(chǎn)相應(yīng)增加1.2億元,按照交易403.78%的溢價(jià)率來算,交易價(jià)也由此增加了4.85億元。上述交易在2014年12月順利完成。借助參與此次并購中的定增,宇通集團(tuán)的持股比例由由31.2%上升至37.15%。
目前,按照其8.23億股的持股數(shù)量,2015年度宇通集團(tuán)將獲得現(xiàn)金約12.35億元。
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