英威騰中期業(yè)績報告稱，伺服、電動汽車電機(jī)控制器、UPS產(chǎn)品帶動銷售額增長。公司上半年營收5.65億元同比增長18.06%，其中子公司上海英威騰工業(yè)技術(shù)有限公司（伺服產(chǎn)品）營收4262.6萬元，同比增長25.2%；深圳市英威騰電動汽車驅(qū)動技術(shù)有限公司（電動汽車電機(jī)控制器等產(chǎn)品）營收3770.3萬元，同比增長771.9%；深圳市英威騰電源有限公司（UPS電源產(chǎn)品）營收8545.5萬元，同比增長28.9%。
    傳統(tǒng)行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致綜合毛利率下降；公司加大投入，短期費用率上升。公司原有核心產(chǎn)品變頻器、伺服等下游均為制造業(yè)，競爭激勵，上半年降價壓力大，整體綜合毛利率為40%，相比去年同期下降2.7個百分點，其中尤以電氣傳動行業(yè)壓力最大。同時公司加大了銷售力度和研發(fā)投入，股權(quán)激勵在本期分?jǐn)偟墓芾碣M用也較高，使得銷售費用率、管理費用率都比同期增加了2個百分點以上，對凈利潤率產(chǎn)生了較大的影響。
    軌交牽引系統(tǒng)獲得投標(biāo)資格，期待有所突破。“十三五”城市軌道交通投資同比增長50%-70%，軌交牽引系統(tǒng)年均需求約百億元。公司自主開發(fā)的軌交牽引系統(tǒng)經(jīng)歷了5年的研發(fā)投入于2015年底通過測試獲得投標(biāo)資格，今年上半年已經(jīng)開始參與國內(nèi)的地鐵項目投標(biāo)。廣深項目在即，期待有所突破。
    新能源車領(lǐng)域業(yè)績釋放，加速產(chǎn)業(yè)布局。上半年新能源汽車領(lǐng)域的業(yè)績增長主要來源于物流車電機(jī)控制器。8月4日，公司公告與控股子公司深圳市英威騰電動汽車驅(qū)動技術(shù)有限公司合資成立深圳市英威騰電動汽車驅(qū)動技術(shù)有限公司，開發(fā)車載充電設(shè)備、充電樁等相關(guān)產(chǎn)品和市場。
    維持“審慎推薦-A”投資評級。軌交、新能源汽車領(lǐng)域的突破將提升公司估值。對應(yīng)16年的PE、PB分別為37、3.5，維持 “審慎推薦-A”投資評級。
    風(fēng)險提示：軌交、新能源汽車領(lǐng)域拓展低于預(yù)期，制造業(yè)需求低于預(yù)期。
(責(zé)任編輯：王杰)